"الروافع المالية" - ترجمة من عربي إلى انجليزي

• leverage
• leveraged
• deleveraging

It was a great mistake of neoclassical economists not to see that capitalism is a socioeconomic system, and that institutions are an essential part of it. The recent financial crisis was made far worse by profound institutional failures, such as the high level of leverage that banks were permitted to have.
لقد وقع خبراء الاقتصاد الكلاسيكيون الجدد في الخطأ عندما لم يدركوا أن الرأسمالية نظام اقتصادي اجتماعي، وأن المؤسسات تشكل جزءاً أساسياً منه. والواقع أن الأزمة المالية الأخيرة أصبحت أشد وطأة بسبب الإخفاقات المؤسسية العميقة، مثل السماح للبنوك بمستويات مرتفعة من الروافع المالية.

Relative to the recent past, the cost of capital will increase, debt will be more expensive and less ubiquitous, and risk spreads will not return to pre-crisis compressed levels. Assets bubbles will not disappear, but they will be less likely to be turbocharged by leverage.
سوف ترتفع تكاليف رأس المال نسبة إلى الماضي القريب، وسوف تكون الديون أكثر تكلفة وأقل توفراً، ولن يعود توزيع المجازفة إلى المستويات المضغوطة التي كان عليها قبل الأزمة. ولن تختفي فقاعات الأصول، ولكن من غير المرجح أن تتضخم هذه الفقاعات نتيجة للعودة إلى استخدام الروافع المالية.

One reason the US recovery is only partial is fiscal drag, a lingering effect of the post-2008 downturn, which shifted some leverage to the public sector, resulting in a growing debt burden that has been addressed – controversially so – by immediate austerity.
ويُعَد العبء المالي من بين الأسباب التي تجعل التعافي في الولايات المتحدة جزئيا، فهو التأثير المتخلف عن ركود ما بعد عام 2008، والذي حول بعض الروافع المالية إلى القطاع العام، الأمر الذي أسفر عن أعباء الديون المتنامية التي عولجت من خلال التقشف الفوري.

Of course, rapid declines in asset values had an impact for a few months, but, with less leverage, the impact on net worth was lower and domestic consumption less vulnerable. In sum, the crisis originated in a balance-sheet shock, to which exposure was simply lower in developing countries.
لا شك أن الانحدار السريع في قيمة الأصول كان مؤثراً لبضعة أشهر، ولكن مع الاستعانة بقدر أقل من الروافع المالية كان التأثير على صافي القيمة أقل وكان الاستهلاك المحلي أقل ضعفاً. وخلاصة القول إن منشأ الأزمة كان في صدمة القوائم المالية، وهي الصدمة التي كان التعرض لها أقل في البلدان النامية.

In addition to the excessive focus on short-term results, a second important source of incentives to take excessive risks has thus far received little attention. The payoffs of financial-sector executives were tied to highly leveraged bets on the value of their firms’ capital.
بالإضافة إلى التركيز المفرط على النتائج قصيرة الأمد، فهناك مصدر ثانٍ مهم لتشجيع المسؤولين التنفيذيين على خوض المجازفات المفرطة، ألا وهو أن رواتب المسؤولين التنفيذيين كانت مربوطة برهانات مستندة إلى قدر ضخم من الروافع المالية على قيمة رؤوس أموال الشركات التي يديرونها.

Regulators are already talking about imposing leverage ratios, as well as limits on risk-weighted assets. If they follow through, as I expect, there will be no return to the strategies of the last two decades.
ولكن حين يعود النمو فإن الروافع المالية سوف تكون أكثر تقييداً مقارنة بما كانت عليه الحال من قبل. والآن بدأت الهيئات التنظيمية تتحدث بالفعل عن فرض نسب للروافع المالية، فضلاً عن تقييد الأصول التي تشتمل على مجازفة عالية. وإذا ما استمرت الهيئات التنظيمية على نفس المنوال، كما أتوقع، فلن تكون هناك عودة إلى استراتيجيات العقدين الماضيين.

Big banks’ executives often want to increase their institutions’ leverage, typically because they have various forms of guarantee – in particular, deposit insurance and access to central-bank financing on advantageous terms. In addition, the executives’ pay is typically based on return on equity, unadjusted for risk.
يرغب المسؤولون التنفيذيون في البنوك الكبرى غالباً في زيادة الروافع المالية لدى مؤسساتهم، لأنهم لديهم أشكال متنوعة من الضمانات ــ وبشكل خاص التأمين على الودائع والقدرة على الحصول على التمويل من البنك المركزي بشروط ميسرة. وتعتمد أجور المسؤولين التنفيذيين فضلاً عن هذا على العائد على رأسمال المساهمين غير المعدل وفقاً للمخاطر.

There are many reasons for the underpricing of risk and the rise in leverage. The exceptionally easy monetary policy at the start of the decade contributed to financial investors’ willingness to buy low-quality financial assets in order to get higher yield and to an explosive rise in house prices.
هناك عدد كبير من الأسباب التي أدت إلى التفريط في تقدير حجم المجازفة والإفراط في استخدام الروافع المالية. فقد ساهمت السياسة النقدية شديدة التساهل في بداية العقد الحالي في تعظيم رغبة المستثمرين في شراء أصول مالية متدنية الجودة من أجل الحصول على عائد أعلى، كما ساهمت في الارتفاع غير العادي في أسعار المساكن. ولقد أخطأت وكالات التصنيف والتسعير في تقدير قيمة الأوراق المالية المدعومة بالأصول.

But this was just the flip side of what Keynes had worried about – insufficient global aggregate demand. The search for return contributed to the reckless leverage and risk taking that underlay this crisis.
ظل الناس لفترة من الوقت يتحدثون بشبه استحسان لتدفق السيولة على هذا النحو. ولكن ذلك لم يكن سوى الوجه الآخر لما تحدث عنه كينـز بقدر كبير من الانزعاج ـ أو عدم كفاية الطلب الإجمالي العالمي. كما أسهم البحث عن الربح في انتشار ممارسات الروافع المالية الطائشة المحفوفة بالمجازفة والتي كانت السبب الأساسي الذي أدى إلى اندلاع هذه الأزمة.

Its effects on risk-taking are debatable. But the much-needed structural reforms to limit leverage and contain the risks that the financial system periodically imposes on the real economy – and the public purse – have only belatedly gotten off the to-do list, and the prospects of enacting them are difficult to estimate.
والواقع أن الفكرة الأولى سيئة. وقد تكون الفكرة الثانية مندوبة سياسياً ومفيدة بشكل هامشي على المستوى المالي. وقد يكون تأثيرها على خوض المجازفة قابلاً للمناقشة. ولكن الإصلاحات البنيوية المطلوبة بشدة من أجل الحد من الروافع المالية واحتواء المخاطر التي يفرضها النظام المالي بشكل دوري على الاقتصاد الحقيقي ـ والخزانة العامة ـ لم تخرج إلا مؤخراً من قائمة التصرفات الواجبة، ومن الصعب تقدير احتمالات تفعيلها.

Household and company debt grew rapidly in many other emerging markets as well. Overall emerging-market debt has grown from 114% to 151% of GDP, and total global leverage is 37% higher than it was in 2008.
وسجلت ديون الأسر والشركات نمواً سريعاً في العديد من الأسواق الناشئة الأخرى أيضا. وفي الإجمال، سجل دين الأسواق الناشئة نمواً من 114% إلى 151% من الناتج المحلي الإجمالي، وأصبح مستوى الروافع المالية العالمية الإجمالي أعلى بنسبة 37% مما كان عليه في عام 2008. حتى أن تقرير جنيف السادس عشر الصادر مؤخراً بشأن الاقتصاد العالمي يتساءل في اندهاش: "تقليص المديونية؟ أين هو تقليص المديونية ذاك؟"

We should not underestimate the creativity of financiers seeking to escape capital requirements and leverage up. A brilliant book by Anat Admati and Martin Hellwig, The Bankers’ New Clothes, demonstrates the pervasiveness of this problem and highlights its potentially devastating consequences for the economy.
وتتضمن المجموعة الثالثة من أنشطة الظل تلك الأنشطة التي قد تنشأ في المستقبل. فلا يجوز لنا أن نستخف بإبداع الممولين الذين يسعون إلى التهرب من متطلبات رأس المال واللجوء إلى الروافع المالية. ويبرهن كتاب رائع من تأليف أنات أدماتي ومارتن هيلويج بعنوان "ملابس المصرفيين الجديدة" على مدى انتشار هذه المشكلة ويسلط الضوء على العواقب الوخيمة التي قد تخلفها على الاقتصاد.

LONDON – The Great Recession of 2008-2009 was triggered by excessive debt accumulation and leverage on the part of households, financial institutions, and even the corporate sector in many advanced economies. While there is much talk about de-leveraging as the crisis wanes, the reality is that private-sector debt ratios have stabilized at very high levels.
لندن ـ كانت أزمة الركود الأعظم أثناء الفترة 2008-2009 راجعة إلى تراكم الديون الهائلة وفرط الاستعانة بالروافع المالية من جانب الأسر، والمؤسسات المالية، بل وحتى قطاع الشركات في العديد من البلدان المتقدمة. ورغم كثرة الأحاديث عن التخلص من الروافع المالية مع تراجع الأزمة، فإن الواقع يشير إلى أن نسب ديون القطاع الخاص قد استقرت عن مستويات بالغة الارتفاع.

The current problems are rooted in the government’s response to the 2008 global financial crisis. The first round of fiscal stimulus, supported by credit easing, led local governments and the financial sector to increase their leverage ratios.
تمتد جذور المشاكل الحالية في استجابة الحكومة للأزمة المالية العالمية عام 2008. فقد تسببت أول جولة من الحوافز المالية، والتي كانت مدعومة بالتيسير الائتماني، في دفع الحكومات المحلية والقطاع المالي إلى زيادة نسب الروافع المالية. ونتيجة لهذا، ارتفعت نسبة الروافع المالية الإجمالية في الصين بنحو 30% بحلول عام 2010.

Some suggest focusing on rapid increases in the volume of bank and nonbank lending to the non-financial private sector as an indicator that lending is growing riskier. Others recommend monitoring the leverage ratio, particularly the ratio of capital to assets in the banking system, on the grounds that banks are the weak link in the financial chain.
يقترح البعض التركيز على الزيادات السريعة في حجم الإقراض المصرفي وغير المصرفي إلى القطاع الخاص غير المالي كمؤشر يدلل على أن مخاطر الإقراض تتزايد. ويوصي آخرون بمراقبة نسبة الروافع المالية (الاستدانة)، وخاصة نسبة رأس المال إلى الأصول في النظام المصرفي، على أساس أن البنوك هي الحلقة الضعيفة في السلسلة المالية.

The US is adjusting structurally and generating real (inflation-adjusted) GDP growth (though well below its potential annual rate of 3-3.5%). The tradable sector is expanding and is not dependent on leverage to generate aggregate demand.
وفي الولايات المتحدة، قطعت جهود تقليص المديونية الاقتصادية شوطاً أطول من ذلك الذي قطعته في أوروبا بوضوح. وتعمل الولايات المتحدة الآن على ضبط أوضاعها بنيوياً وتوليد نمو الناتج المحلي الحقيقي (المعدل حسب التضخم)، ولو بمعدل أدنى كثيراً من معدلها السنوي المحتمل الذي يجب أن يتراوح بين 3% و3.5%. والقطاع القابل للتداول آخذ في التوسع وهو لا يعتمد على الروافع المالية (الاستدانة) لتوليد الطلب الكلي.

The problem is what is known as the carry trade, a common financial strategy in which an investor borrows money in a currency subject to a low interest rate in order to buy assets in a currency subject to a higher rate. The interest-rate differential, often combined with high amounts of leverage, provides a profit when the loans are paid off.
وتكمن المشكلة في ما يعرف باسم تجارة المناقلة، وهي استراتيجية مالية شائعة حيث يقترض المستثمر المال بعملة خاضعة لسعر فائ��ة منخفض من أجل شراء أصول بعملة خاضعة لسعر فائدة أعلى. ويوفر الفارق في أسعار الفائدة، والذي ترافقه عادة كميات كبيرة من الروافع المالية (الإنفاق بالاستدانة)، فرصة للربح عندما تسدد القروض.

Likewise, the European Union, in contrast to the United States, regards the leverage ratio as a supervisory optional extra, known as a “Pillar 2 measure” (which permits supervisors to add additional capital buffers to address a particular bank’s idiosyncratic risks). And, though both the US and the EU prohibit proprietary trading, they each define it differently.
على نحو مماثل، وعلى النقيض من الولايات المتحدة، ينظر الاتحاد الأوروبي إلى نسبة الروافع المالية (الاستدانة) باعتبارها خياراً إشرافياً إضافيا، يُعرَف باسم "تدبير الركيزة الثانية" (والذي يسمح للمشرفين بإضافة مخزونات إضافية من رأس المال لمعالجة مخاطر خاصة ببنك ما). ورغم أن المتاجرة في الأملاك محظورة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، فإن تعريفها مختلف في كل منهما.

leverage shifted not only from private to public sectors, but also among countries. From 2002 to 2008, China’s total debt/GDP ratio was relatively stable and below 150%.
ولم تنتقل الروافع المالية (الاستدانة) من القطاع الخاص إلى القطاع العام فحسب، بل وأيضاً بين البلدان. ففي الفترة من عام 2002 إلى عام 2008، كانت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي مستقرة في مجموعها نسبياً عند مستوى أدنى من 150%. والآن ارتفعت إلى نحو 250%. وكان ذلك نتيجة لاستجابة سياسية مختارة عمداً لتقليص الديون في الاقتصادات المتقدمة.

But if that belief dominated bankers’ thinking, they would still worry about their savings. In other words, they would not wrap themselves up in their institutions’ equity and the leveraged products they were selling.
ويزعم العديد من المحللين أن اعتقاد المصرفيين بأن مؤسساتهم أضخم من أن تُترَك للإفلاس وأن وظائفهم آمنة يشجعهم على الاستخفاف بالمخاطر والمجازفات التي يخوضونها. ولكن إذا سيطر هذا الاعتقاد على فِكر المصرفيين، فلن يبتعد عنهم شبح القلق فيما يتصل بمدخراتهم. أي أنهم بعبارة أخرى ما كانوا ليعَرِّضوا أنفسهم لأسهم مؤسساتهم والمنتجات القائمة على الروافع المالية والتي كانوا يبيعونها للناس.

At best, we face a protracted period of anemic, below-trend growth in advanced economies as deleveraging by households, financial institutions, and governments starts to feed through to consumption and investment. At the global level, the countries that spent too much – the United States, the United Kingdom, Spain, Greece, and elsewhere – now need to deleverage and are spending, consuming, and importing less.
ونحن في أفضل الأحوال نواجه فترة مطولة من النمو الهزيل في البلدان المتقدمة مع بدء عملية تسوية الروافع المالية لدى الأسر والمؤسسات المالية والحكومات في التأثير على الاستهلاك والاستثمار. وعلى المستوى العالمي، فإن البلدان التي أفرطت في الإنفاق ـ الولايات المتحدة، والمملكة المتحدة، وأسبانيا، واليونان، وغيرها ـ تحتاج الآن إلى تسوية الروافع المالية، فضلاً عن الحد من الإنفاق والاستهلاك والاستيراد.